杠杆ETF正成韩国股市噩梦，万亿韩元杠杆资金踩踏，大量资金疯狂出逃！SK海力士暴跌15.4%，较历史高点回落近40%，或引发高达271万亿韩元的杠杆资金砸盘的恶性循环

杠杆ETF正成为韩国股市噩梦，万亿韩元杠杆资金踩踏，引发大量资金疯狂出逃！

7月13日韩国kospi指数再遭重挫，午后韩国股市今年以来第七次触发全市场熔断机制，盘中失守7000点大关，截至收盘，韩国kospi指数跌8.95%，报6806.93点，距离6月19日历史9385.59高点大跌超过27%。

两大存储巨头SK海力士、三星纷纷大跌，其中SK海力士股价收盘暴跌15.4%，创最大跌幅纪录，较历史高点回落近40%，总市值跌破9000亿美元，被摩根大通、沃尔玛、AMD超越，降至全球第19位。另外一大巨头三星电子跌逾9%，自今年6月19日高点回落超30%。

值得注意的是，年初至今，韩国股市已触发暂停程序化交易约30次，超过2008年金融危机时的26次。

在SK海力士、三星大跌影响下，韩国本土的三星电子、SK海力士个股杠杆ETF遭到重挫，此前14只产品中，除KODEX SK海力士单股杠杆ETF外，其余13只在7月7日已经跌破2万韩元发行价。目前，截至6月26日，韩国股市广义杠杆产品总规模已达约271万亿韩元，且杠杆产品高度集中于三星电子和SK海力士。如今，这部分资金开始踩踏式出逃。

另外，港股交易的2倍做多三星电子ETF一度跌超24%，2倍做多SK海力士杠杆ETF单日跌超34%，短短12个交易日，从193.65港元跌至59.9港元，大跌60%。

A股也被波及，截至收盘，沪指跌2.06%，报3913.79点，深成指跌3.48%，报14522.85点，创业板指跌3.1%，报3723.52点，科创50指数跌3.42%，报1994.32点。沪深京三市超4600股飘绿，全市场超170只个股跌停，其中存储板块成为重灾区，截至收盘，香农芯创跌停，普冉股份、北京君正、佰维存储跌超12%，兆易创新、江波龙均跌超10%。

值得注意的是，韩国股市本轮牛市行情也出现了“杠杆牛”的特征。

据中金公司研报测算，截至6月26日，韩国股市广义杠杆产品总规模已达约271万亿韩元（约合1.2万亿元人民币），相当于自由流通市值的6.2%。其中，券商（核心股）融资余额攀升至38万亿韩元（约合0.17万亿元人民币）的历史新高，同比增长125%；全球韩股杠杆ETF总规模达469亿美元（约合3179.68亿元人民币），占韩股自由流通市值的1.5%。

自5月27日韩交所上市针对三星电子和SK海力士的两倍杠杆ETF后，相关产品规模在不到一个月内迅速膨胀至17万亿韩元（约合0.075万亿元人民币），加上香港上市的31万亿韩元（约合0.14万亿元人民币）的同类产品，总规模占三星电子和SK海力士合计市值的1.2%。此外，美国存在3倍做多韩国ETF（KORU）。

而韩国券商（核心股）融资保证金比例最低仅40%，最高允许2.5倍杠杆。据韩国金融投资协会（KOFIA）网站披露的数据，截至7月2日，韩国股市信用交易融资余额约37.7万亿韩元（约合0.17万亿元人民币），相比2025年底的27万亿韩元（约合0.12万亿元人民币），增长约40%；预托证券担保融资同期从逾24万亿韩元增至25万亿韩元（约合0.11万亿元人民币）。

现如今，曾助韩国股市的大涨的工具正在成为韩国股市噩梦，随着三星电子、SK海力士个股杠杆ETF的大跌，或将引发ETF被迫卖出、正股加速下跌、触发更多再平衡卖出、强制平仓进一步砸盘的恶性循环之中。

近日，质疑韩国综合股指“已成赌场”的言论不断传出。

6日，国民力量党议员、前总统候选人安哲秀在社交媒体上呼吁，三星电子和SK海力士杠杆ETF“在政策上已经彻底失败”，为了让韩国股市恢复正常运行，应采取包括摘牌退市在内的纠正措施。安哲秀还称，韩国综合股价指数“已经堕落成赌场”。他喊话韩国总统李在明，要求追究金融监管机构相关负责人的责任。

此前，6月22日，韩国金融监督院院长李粲珍谈及三星电子、SK海力士单一股票杠杆ETF投资过热现象时表示，对推出杠杆ETF一事深感后悔，该类产品只让券商（核心股）赚得盆满钵满，监管层正在制定投资者安全保障相关举措。当时，李粲珍提到该类产品峰值换手率接近200%，经测算，单靠这类产品的交易手续费，券商最高可赚取10万亿韩元（约折合440亿元人民币）。

金融投资行业相关人士指出，“ETF毕竟是上市交易‘基金’，投资单一股票的商品是否符合基金的原本初衷，实在令人怀疑”，“它现在沦为了短期博弈的赌博工具，只起到了放大市场波动的作用”。

兴业证券近日在研报中指出，杠杆ETF成为波动“放大器”，Gamma Squeeze风险逐步累积。截至7月1日，跟踪韩股的杠杆ETF管理规模激增至约430亿美元，其中海外ETF管理规模占比约为42.8%，且杠杆产品高度集中于三星电子和SK海力士，进一步加剧了头部拥挤度，其核心风险在于做市商为锚定单日目标收益率而进行的每日机械式再平衡，因每日调仓的现金流规模与杠杆水平及当日收益率正相关，具有“追涨杀跌”的顺周期特征，在市场反转时极易引发“Gamma Squeeze”；一旦科技叙事松动，权重股或将面临远超基本面的流动性冲击与“踩踏”风险。

兴业证券测算，若标的资产日内价格波动达5%，以7月3日AUM估算的杠杆ETF再平衡现金流量约为36亿美元，其中SK海力士和三星电子分别面临约18.3亿和8.9亿美元的流动性冲击，占各自日均成交额的20.1%和12.8%。