中信建投证券：指数调整无需过度悲观，政策与业绩双轮催化渐行渐近！

来源：中信建投证券

摘要：当前 A 股短期悲观情绪蔓延，创业板估值经过持续调整已低于合理中枢；而A 股市场情绪化特征突出，行情易出现极致波动，估值大幅偏离中枢后，往往存在估值修复的动力。

昨日市场集体走弱，沪指跌0.88%，深成指跌1.97%，创业板指跌3.1%。沪深两市成交额1.41万亿，较上一个交易日缩量2615亿。全市场超4400只个股下跌。盘面上，传媒板块盘中走高，AI漫剧方向领涨；PCB概念反复活跃。下跌方面，风电设备概念走弱，汽车板块震荡调整。

央行：前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元 比上年同期少2.63万亿元

央行数据显示，初步统计，2026年前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加11.5万亿元，同比少增3.04万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加2451亿元，同比多增3397亿元；委托贷款增加222亿元，同比多增794亿元；信托贷款减少1383亿元，同比多减3387亿元；未贴现的银行承兑汇票增加748亿元，同比少增2263亿元；企业债券净融资2.75万亿元，同比多1.18万亿元；政府债券净融资10.3万亿元，同比少1.16万亿元；非金融企业境内股票融资5359亿元，同比多2191亿元。（财联社）

昨日 A 股三大指数集体回调，板块与个股普跌。海外产业链调整向 A 股科技硬件传导，局部业绩驱动的修复行情未能延续，光通信、存储等板块再度承压。盘面反映资金对于短期估值与盈利兑现存在明显分歧，产业景气信号尚不支撑资金全面回流。叠加地缘扰动与海外货币紧缩预期升温，资金配置偏好向能源等防御板块倾斜。另一方面，美国9月CPI通胀再度升温，进一步强化美联储年内加息预期。美债利率上行预期压制成长板块估值，叠加中东地缘风险带来的能源供应不确定性，能源供给风险与海外利率约束共同压制全球风险资产定价。从交易结构看，存量资金轮动叠加风险偏好收缩，制约反弹持续性。下周一开幕的金融街论坛年会（10.19-22 日）将汇聚央行、证监会、金融监管总局、外汇管理局等核心金融管理部门，或释放多项金融改革政策，有望对市场形成阶段性政策提振。同时当前三季报持续披露，整体业绩表现向好，市场持续的负反馈或迎来边际转折。短期市场修复的核心锚点仍在于 AI 大科技赛道，优先关注业绩确定性较强的细分方向。整体来看，当前 A 股短期悲观情绪蔓延，创业板估值经过持续调整已低于合理中枢；而A 股市场情绪化特征突出，行情易出现极致波动，估值大幅偏离中枢后，往往存在估值修复的动力。

配置上，1、科技成长：围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体、创新药、机器人；“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。

2、进攻性高股息：稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产，以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。

3、低位顺周期：有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。

（1）国家统计局数据显示，2026年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，工业生产者购进价格上涨3.6%。 （财联社）

（2）国家统计局10月14日发布的数据显示，2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格下降0.2%。（财联社）

（3）今年以来，我国经济保持总体平稳、向新向优发展态势，外贸高质量发展和贸易强国建设持续推进，进出口快速增长、量质齐升。据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。月度增速连续6个月保持两位数增长，9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%。 （财联社）

（4）据海关总署披露的数据显示，以美元计，9月我国出口总额为4471.8亿美元，同比增长36.3%；进口总额3136.5亿美元，同比增长31%，贸易顺差为1335.3亿美元。1-9月，我国出口总额为33707亿美元，同比增长21.3%；我国进口总额为24325.8亿美元，同比增长27.5%，贸易顺差为9381.1亿美元。（财联社）

（5）美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。美国9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%。（财联社）

【今日聚焦】

武汉天源：拟投资5亿元建设高纯铟及磷化铟多晶生产基地

富祥股份：控股股东、实控人、董事长包建华被留置

东百集团：终止收购杭州快灵光电部分股权

平安电工：拟定增募资不超13亿元用于高性能电子布等项目

荣盛石化：预计前三季度净利同比增长778%-823% 石油化工行业景气度有所回升主要产品加工价差明显修复

卫星化学：前三季度净利润同比预增132%-158%

德福科技：前三季度净利润同比预增561%-621% 高附加值产品出货占比提升

德业股份：预计前三季度净利同比增长80%-84% 户用储能、工商业储能产品销售收入规模显著增长

金禄电子：预计前三季度净利同比增长193%-219% 覆铜板等原材料大幅涨价背景下开展产品调价

崇达技术：预计前三季度净利同比增长90%-118% 高端产品出货占比提升明显

紫光股份：预计前三季度净利同比增长72%-118% 把握智算与国产化机遇聚焦AI基础设施等核心业务

沪电股份：预计前三季度净利同比增长101%-110% 受益于高速交换机、AI服务器等领域结构性需求

东方锆业：预计前三季度净利同比增长262%-365% 锆材料主要产品量价齐升

嘉元科技：预计前三季度净利同比增长1197%-1319% 铜箔产销量显著增长

【投资&签约】

雅克科技：拟与投资人共同对半导体光刻胶子公司江苏雅睿增资不超过17.89亿元

迈为股份：拟1亿元参与认购广州众行励芯创业投资基金

【增减持&回购】

欧派家居：拟1亿元至2亿元回购股份

雷电微力：股东陈发树10月13日减持494.42万股公司股份 持股比例降至6.8578%

【经营&业绩】

华凯易佰：预计2026年前三季度净利润同比增长456.61%-517.33%

英联股份：预计2026年前三季度净利润同比增长22.96%-25.22%

深圳华强：预计2026年前三季度净利润同比增长60%-90%

佛塑科技：预计前三季度净利润同比（重组后）增长368%—446%

【股价异动】

莱美药业：纳米炭铁联合放疗仍处于II期临床试验阶段

盛视科技：人形机器人业务正在有序推进中 上半年营收占比不超2%

慈文传媒：微短剧《开标之战》投资规模较小 截至目前其所产生的归属于公司的收入约50万元

【其它】

江丰电子：筹划发行H股并在香港联交所主板上市

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首席投顾：李建芸

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