A股开盘：沪指微涨0.14%、创业板指涨0.28%，算力硬件、半导体芯片板块走高，宁德时代绩后跌5%创2025年7月以来新低

10月21日，A股三大股指小幅高开，中国上证综指上涨5.2点，涨幅0.14%报3740.57点；深证成指上涨37.5点，涨幅0.32%报11838.79点；沪深300指数上涨9.15点，涨幅0.22%报4161.26点；创业板指数上涨7.64点，涨幅0.28%报2746.84点；科创50指数上涨14.21点，涨幅1.06%报1356.63点；算力硬件、半导体芯片、医药生物等板块指数涨幅居前；N文峰上市首日开盘涨258.08%，现报41元；宁德时代绩后低开5%，三季度净利环比下降5.77%，股价创2025年7月以来新低，A+H股总市值降至1.16万亿元。通信设备板块高开，日海智能2连板，长盈通、通宇通讯、光库科技、新易盛、仕佳光子跟涨。

市场焦点股吉大正元（4板）高开8.12%，大消费板块九阳股份（12天7板）高开1.85%、百洋股份（8天6板）高开3.97%，军工板块海洋王（3板）竞价涨停、长春一东（3板）低开3.30%，机器人概念股大业股份（3板）竞价涨停、京城股份（3板）低开5.96%，低空经济概念股东安动力（3板）竞价涨停，业绩超预期的骏亚科技（6天3板）高开1.34%、海正药业（2板）高开3.09%，物理AI概念股凡拓数创（创业板2板）高开6.56%。

热点题材

算力：

工业和信息化部信息通信管理局局长谢存20日在国新办新闻发布会上表示，截至2026年9月底，我国智能算力规模达2592EFLOPS，同比增长146%，有力支撑我国人工智能产业快速发展，行业发展活力持续释放。下一步，工业和信息化部将努力推动信息通信业提质升级，谋划实施一批具有战略性、引导性、突破性的重大工程项目，加快算力设施扩容提质，为先进制造业发展夯实网络和算力底座。

物理AI：

在市场人士看来，物理AI概念的强势，受到物理AI相关的重磅会议密集召开的提振。一是全国首个物理AI与世界模型大会于10月19日至22日在南京召开；二是英伟达GTC大会将于当地时间10月20日至22日在德国柏林举行，会议将聚焦物理AI、智能体AI等方向；三是宇树科技主办的2026世界物理AI大会将于10月22日在杭州举办，会议聚焦物理AI技术落地与产业应用。

汽车：

近日，工信部会同公安部等部门，研究编制了《关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知（征求意见稿）》，已向社会公开征求意见。下一步，工信部将通过事前准入、事中事后监督检查全链条监管，坚决防范不合理创新设计和未经充分研发测试验证的产品进入市场，坚决守牢汽车产品安全底线，切实维护消费者合法权益，推动汽车产业高质量发展。

消费：

国家发展改革委日前召开10月份新闻发布会。国家发展改革委国民经济综合司副司长左刚表示，正在研究制定扩大内需战略实施方案，并将加快推动印发实施。下一步国家发展改革委将会同有关部门以更大力度更实举措有效扩大内需。

创新药：

2026欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月23-27日在马德里举办，本届大会共有29项国产创新药研究入选突破性摘要LBA，占全部LBA约三分之一，5项进入主席研讨会，覆盖ADC、双抗、靶向药等前沿赛道，多家港股创新药企业将披露关键III期临床数据。

公司新闻

云南锗业：第三季度营业收入为6.32亿元，同比增长134.61%；归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比增长2642.24%。此外三季报显示，与2026年半年报相比，第三大股东章建平持仓增加1961.57万股至2627.55万股，占总股本比例4.02%。

宇树科技：人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性。若行业大规模商业化落地进度不及预期，公司未来营收扩张及业绩释放可能受到不利影响，存在估值回归的投资风险。

天齐锂业：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为51.00亿元-60.00亿元，同比增长2735%-3235%。注：公司Q3净利润预计8.58亿-17.58亿，Q2净利润23.66亿，据此计算，Q3净利润预计环比下降25%-63%。

科森科技：公司此前披露拟通过增资及股权转让的形式取得惠州展固科技有限公司（简称“展固科技”）53.26%股权，交易金额不超过5亿元。为避免在展固科技业绩尚未充分释放时形成估值偏差，经公司审慎研究并与交易对方协商，决定暂缓推进此次交易事项。

天岳先进：第三季度实现营业收入6.46亿元，同比增长102.89%；归属于上市公司股东的净利润8583.29万元，同比扭亏为盈。注：公司Q3净利润0.86亿，Q2净利润0.02亿，据此计算，Q3净利润环比增长4434%。

富临精工：公司及子公司四川班巧智能机器人有限公司与绵阳市涪城区人民政府签订投资协议，拟投资建设机器人智能电关节项目，计划总投资5亿元，分两期实施。一期投资2.5亿元，建设智能电关节及核心零部件产线，年产能预计200万套。

魅视科技：公司全资子公司海南星微与X公司签署《销售合同》，采购GPU算力卡产品，采购金额(含税)为8.39亿元。本次采购主要用于人工智能模型训练、推理部署及大规模视觉数据处理，资金来源为自有资金及银行授信等。

澜起科技：预计2026年第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元-13.00亿元，同比增长153.6%-174.7%。注：公司Q3净利润预计12亿-13亿，Q2净利润11.5亿，据此计算，Q3净利润预计环比增长4%-13%。

中船特气：第三季度营业收入为12.19亿元，同比增长114.88%；归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长362.79%。注：公司Q3净利润3.13亿，Q2净利润2.47亿，据此计算，Q3净利润环比增长26%。

机构策略

国泰海通：宏观 | 锚定金融强国 共筑金融新生态

2026金融街论坛释放改革信号：央行择机推动隔夜回购利率成为主要政策利率，设立非银大额赎回流动性工具并扩大SLF范围；证监会推出首批主动ETF、深化新三板改革；金融监管总局稳妥处置高风险机构、推动中小机构减量提质；金融开放更加强调主体放活、生态优化。我们认为，政策主线是利率市场化、资本市场包容性、风险收敛与制度型开放。

货币政策：政策利率择机换锚，增强非银流动性支持。央行表示，设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，扩大SLF适用机构范围至境内外资法人银行，实现存款类机构全覆盖。框架转型聚焦政策利率换锚，公开市场隔夜回购利率将成主要政策利率；贷款定价基准由LPR向多元分层转型，并退出存贷款基准利率。同时推进债市互联互通、清算行外汇自营试点，强调人民币汇率双向浮动和弹性增强、人民币国际化重在资产供给，并前瞻应AI对金融影响。

资本市场：推出主动ETF，深化新三板改革。证监会提出稳市场、促改革、优生态、扩开放四条主线。市场端健全长期考核、扩大中长期资金入市，同意首批18只主动ETF注册，鼓励回购增持；改革端加快上市公司监管条例出台；生态端推出基金监测、AI证券合规、减持处罚、先行赔付四项举措；开放端提升QFII便利度、丰富中国资产产品、落实内地香港“五个协同”。此外，北交所将推出北证50ETF、新股市值配售、创新性评价标准等，深化新三板一体化。

金融监管：稳妥处置高风险机构，推动风险收敛。金融监管总局对银保行业“转型升级”提出三个方向：完善差异化考核，推动中小机构减量提质；督促摒弃规模情结，惩治金融“黑灰产”；提升服务适配性，支持新质生产力、先进制造业和“六张网”建设。风险防控强调综合运用兼并重组、市场退出等方式稳妥处置高风险机构，补齐制度短板并查处关键人、关键事；开放方面，支持外资机构和长期资本来华展业。

金融开放：便利企业用汇，护航跨境经营。国家外汇管理局强调将“企业跨境经营自主”与“开放生态建设”纳入同一治理框架。一方面，加强贸易、投资、融资外汇政策衔接，便利企业配置境内外资金；另一方面，创设“政策—生态”双评估机制。同时，拟推出经常项目便利化、资本项目优化和外汇市场开放等增量措施，扩大证券公司结售汇试点，强化中小企业汇率避险。

国金证券：策略 | 股票ETF仍是主要买入力量，两融与北上净流出

市场交易热度有所回落，主要指数波动率继续回升。股票ETF仍是当前市场的主要买入力量，以两融为代表的杠杆资金则继续大幅净流出、且维持担保比例持续回落，北上、主动偏股基金均再度转向净流出，市场阶段依然面临明显的交易扰动，后续需要关注两融资金的净流出幅度能否逐步放缓、以及维持担保比例能否逐步企稳回升。

中信证券：科技 | 中美大模型26Q4展望：最悲观阶段已过

尽管当前市场对大模型态度趋于谨慎，但我们仍然坚定看好中美模型的长期商业价值与估值成长空间。当前，RSI闭环和模型迭代加速，OpenAI和Anthropic合计ARR增长依然稳健。模型付费与用量高度不均衡，呈现出和移动互联网时代相似的早期商业化特征。即便仅考虑需求向更多企业、场景与地区扩散，商业化空间仍然广阔。国内方面，数据标注需求爆发，后训练数据瓶颈趋于缓解，国产模型后训练终将在夹缝中突围。

展望未来，预计26Q4是海外模型大规模企业级落地确认的关键时点，8-9月由于GPT-6-Astra发布带来竞争与反蒸馏等因素，导致Anthropic ARR环比增速有所回落，但随着其9月底Opus5.5发布以及上市前Fable 5.5等下一代模型发布预期，我们认为10月之后Anthropic ARR有望重拾升势，从而修复市场当下对于AI板块过于悲观的预期。当下，国产模型ARR仅相当于海外18个月前的水平，而估值仅为海外模型的十分之一。一旦国模能力突破，更低的收入基数、更快的增长速度与更具吸引力的估值，有望推动国产模型的系统性重估。

华福证券：能源开采 | 复产难解当前紧缺，动力煤突破千元

电厂补库叠加甲醇开工率高位带动煤价上涨，在安监严格大环境下的保供复产预期力度一般。宏观层面，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或是应对手段。同时随着整治内卷式竞争以及扩大内需等政策发力，2025年已探明煤价政策底。需求层面，AI发展对能源的拉动是需求的增量，而中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障，煤价正处于新一轮上涨周期。

我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势。

国投证券：地产 | 楼市磨底，价格暖意渐显

销售筑底趋稳库存去化显效。2026年1—9月，全国商品房销售延续筑底态势，库存去化信号积极。1—9月新建商品房销售面积5.6亿㎡、销售额5.4万亿元，同比分别下降13.2%和13.9%，降幅较1—8月分别扩大1.1个和0.9个百分点，但销售额降幅较年初20.2%的低点明显收窄，销售动能边际趋稳。据住建部数据，1—9月二手房交易网签面积6.2亿㎡，同比增长10.7%，市场活跃度持续提升，成为稳定需求的重要支撑。9月末新建商品房待售面积7.5亿㎡，同比下降1.5%，其中待售3年以下面积下降5.0%，库存去化成效逐步显现。

开发投资磨底供给主动收缩。房地产开发投资仍处磨底阶段，供给端主动收缩、结构优化。1—9月全国房地产开发投资5.3万亿元，同比下降20.6%，其中住宅投资4.1万亿元，下降20.5%，降幅较1—8月扩大0.7个百分点。供给方面，1—9月房屋施工面积56.5亿㎡，同比下降12.8%；房屋新开工面积3.4亿㎡，同比下降24.9%；房屋竣工面积2.3亿㎡，同比下降25.1%。新开工连续低位运行，行业加快去化存量、控制增量，随着稳楼市政策持续发力，开发投资有望低位企稳。

房价边际企稳核心城市领涨。70个大中城市房价已现持续边际好转迹象，环比上涨城市增多、同比降幅普遍收窄。9月，一线城市新建商品住宅价格环比上涨0.1%，其中上海、广州、深圳分别上涨0.2%、0.2%、0.3%；二线城市环比由降转平，三线城市降幅与上月持平；70城中新建商品住宅价格环比上涨城市17个，较上月增加2个。二手房方面，一线城市二手住宅价格环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，北上广深均环比上涨；70城中二手住宅价格环比上涨城市9个，较上月增加6个。同比看，一二三线城市新建商品住宅价格降幅分别收窄0.4个、0.3个、0.2个百分点，一线城市二手住宅价格同比降幅收窄1.2个百分点，回暖信号由核心城市向外扩散。总体看，行业投资与销量仍在磨底，但房价已持续边际好转，市场正积蓄企稳动能。