16个月第四次上调指引！药明康德Q3净利润83.18亿元 同比增137% 环比增29% 增速领跑全球CXO

10月26日，全球CXO龙头药明康德（603259.SH）披露2026年三季报，营收、利润双端超预期，多项核心指标刷新历史纪录。第三季度单季实现营业收入166.40亿元，同比增长38.01%，创下上市以来单季营收新高；单季归母净利润83.18亿元，同比大增136.67%，较二季度的64.29亿元环比增长29%，盈利弹性显著释放。 前三季度整体实现营业收入455.37亿元，同比增长38.59%；归母净利润193.98亿元，同比增长60.64%。营收、利润及自由现金流等核心经营指标全面跨越2025年全年基数，再度印证了全球CXO核心资产的增长确定性。

业绩拆解：利润增速远超收入 CRDMO模式兑现盈利弹性

单季利润增速大幅跑赢收入，核心源于业务结构优化与运营效率提升的双重驱动。 公司明确表示，业绩增长主要得益于持续聚焦CRDMO一体化业务模式：一方面，后期和商业化项目占比持续提升，早期业务实现量价齐升，直接带动整体毛利水平改善；另一方面，精益管理下的规模效益持续显现，运营效率稳步提升，共同推动盈利端增速显著高于收入端。 拆分来看，前三季度扣非归母净利润同比增长73.03%，经营活动现金流净额同比增长50.65%，盈利质量与现金流韧性同步验证，增长的含金量持续提升。

全年指引再上修 增速登顶全球CXO行业

比单季业绩更超市场预期的，是公司年内再度上调全年业绩指引，这也是公司16个月内第四次上调全年经营目标。 本次三季报中，药明康德将2026年全年整体收入区间上调至610亿-619亿元，持续经营业务收入同比增速上调至40%-42%。 从全球行业横向对比来看，这一增速指引的含金量十足。此前全球CXO赛道中预期增速最快的多肽、寡核苷酸CDMO供应商Bachem，将2026年营收增速设定为35%-40%。药明康德上调后的增速区间，已经超越同业头部水平，在营收规模远超同行的基础上，增速依旧领跑全球CXO行业。 指引上调并非基于对行业景气度的预判，而是来自下游真实需求的持续超预期。公司表示，成就客户、造福病患是长期增长的核心基石，下游客户产品商业化持续成功，带动订单与需求不断落地，是业绩持续超预期的底层支撑。

订单+转化双轮夯实 增长闭环持续跑通

真实需求驱动的增长，直接体现在全链条的业务数据上，形成了“订单储备充足-转化效率提升-现金流兑现”的完整闭环。 其一，订单“蓄水池”持续加厚。第三季度单季新签订单超260亿元，订单交付比（Book-to-bill）达1.62；截至三季度末，公司持续经营业务在手订单突破767.4亿元，同比增长36.4%，相当于提前锁定了未来四个季度的业绩基本盘，增长确定性极强。 其二，商业化转化效率持续兑现。过去12个月，公司平均每70秒即可交付一个新化合物，研发端产出效率持续提升；更具标志性的是，小分子D&M商业化项目数量首次突破100个。客户项目从研发阶段顺畅向商业化阶段传导，直接带动公司利润率与现金流水平同步改善。 数据显示，前三季度公司自由现金流规模已超过2025年全年水平，盈利质量与现金流韧性同步得到验证。

产能与价值同步扩张 构建长期增长闭环

在下游需求持续爆发的背景下，公司资本开支同步跟进，全球产能布局按需扩张，匹配不断增长的订单需求。与此同时，公司通过持续的股东回报机制与核心人才激励体系，将业绩增长的红利向股东与研发团队传导，逐步构建起“真实需求释放-业绩持续兑现-产业价值共享”的正向商业循环。

作为全球CXO行业的全产业链龙头，本次三季报与指引上调，再度验证了公司的抗周期能力与增长韧性。由下游新药研发真实需求驱动、订单与商业化转化双重支撑的增长，相较于短期题材性的景气波动，具备更强的持续性与确定性。

风险提示：本文基于上市公司公告与公开行业信息整理，不构成任何投资建议。下游新药研发投入不及预期、行业监管政策变动、全球产能竞争加剧均可能引发业绩与股价波动，请投资者理性决策、注意投资风险。