油价短期见顶？“大宗商品教父”：获利了结时机已至

国际油价今年大幅上涨后，长期看多能源市场的知名投资人杰夫·柯里（Jeff Currie）开始建议投资者短期获利了结。不过，他并未改变对能源行业长期前景的判断，认为去全球化、电气化和货币贬值推动的结构性能源超级周期依然存在，投资机会正从原油本身转向能源基础设施和供应链韧性。

柯里是Real Macro创始人兼首席执行官，曾担任凯雷集团和高盛的首席能源策略师，有“大宗商品教父”之称。他自新冠疫情以来持续看多石油，并在今年伊朗危机爆发后进一步强化这一立场。

然而，他周一在社交平台X上表示，当前是兑现部分短期交易收益的时机，主要原因有二：一是油价此前上涨过快、涨幅过大；二是霍尔木兹海峡局势进一步升级，将对冲突双方造成相互毁灭性的后果。

柯里将现货原油和短期期货合约称为“近端原油”（prompt oil）。他认为，投资者可以考虑对这类交易以及成品油头寸获利了结。布伦特原油今年迄今上涨约75%，在他看来，已经为投资者提供了足够丰厚的回报。

霍尔木兹海峡陷入“薛定谔状态”，油价风险溢价可能回落

柯里判断，未来霍尔木兹海峡可能进入一种他称为“薛定谔的海峡”（Schrödinger’s Strait）的状态：理论上航道已经开放，但实际通航仍受到限制。这意味着市场既难以确认供应已经恢复正常，也无法确定冲突会进一步升级。

他认为，进一步升级冲突将对粮食供应和全球供应链造成灾难性冲击，因此双方都不会轻易采取这种行动；但与此同时，持久性协议也难以达成。正是这种既无法彻底升级、也难以实现长期和平的局面，使原油价格短期走势面临较大不确定性。

柯里的判断与部分市场分析人士的观点相呼应。德意志银行首席经济学家吉姆·里德（Jim Reid）周二在每日市场简报中指出，周一油价大幅下跌，部分原因是期货合约换月，但如果采用新的活跃1月合约进行比较，布伦特原油仍下跌7.63%。美国与伊朗可能恢复谈判的消息，也被市场视为油价回落的原因之一。

布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）则认为，油价中的地缘政治风险溢价此前被高估，尤其是在霍尔木兹海峡运输已经恢复正常的情况下。他周一表示，每桶87美元可能才是原油较为合理的价格，因此任何有关美伊可能达成谈判协议的消息，都可能引发油价下跌。

长期看多能源产业，投资方向转向基础设施

尽管建议短期兑现原油交易收益，柯里仍坚持长期看多能源。他在2020年10月提出的核心投资逻辑包括去全球化、电气化和货币贬值：全球供应链重组、电力需求增长，以及法定货币购买力下降，都将提高实物商品的战略价值。

在他看来，伊朗危机并未创造这些长期趋势，而是加快了它们的演进。自柯里2020年秋季提出上述判断以来，标普高盛商品指数的涨幅远低于纳斯达克指数和标普500指数同期约120%的涨幅。

标普高盛商品指数的走势

柯里认为，未来能源投资的重点不应只是押注油价继续上涨，而应转向各国为保障能源安全、增强供应链韧性而进行的长期投入。随着各国重建能源库存、扩大供应保障能力，石油钻井平台、油田服务公司、管道运输和绕行输送能力、电力设施及储能解决方案等领域，仍可能受益于高能源价格环境。

因此，柯里建议投资者区分短期油价交易与长期能源产业投资：前者在大幅上涨后可以兑现收益，后者则仍处于上行周期。

来源：金十数据