非农数据公布前，美债交易员押注收益率将进一步下行

美国10月非农报告公布前，美债市场看涨情绪升温。交易员押注10年期美债收益率将继续下降，部分投资者正准备逢低买入。

美国国债市场的看涨情绪正在增强。随着全球股市遭遇抛售，市场对美联储进一步加息的预期减弱，债券交易员正押注美债价格继续上涨，即将公布的美国10月非农就业报告成为市场关注的焦点。

美国中期选举后的全球股市动荡促使避险资金流入美债，推动国债收益率周四降至9月初以来最低水平。周五，10年期美债收益率徘徊在4.82%左右。

期权市场的交易显示，部分投资者预期美债涨势仍有延续空间。其中一笔交易押注10年期美债收益率在下周末前降至4.7%，另一笔于11月20日到期的期权交易则瞄准约4.35%的收益率水平。

非农数据或难以扭转美债看涨情绪

尽管市场普遍预计10月就业增长将较9月改善，但投资者似乎并不急于撤出美债市场。相反，部分机构已准备在数据强于预期、债券价格短暂回落时增加持仓。

TCW集团全球利率联席主管Jamie Patton表示，如果非农就业数据表现强劲，该机构更倾向于增加美债配置，而不是卖出。这一态度与蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的调查结果相吻合。

该行最新调查显示，48%的受访投资者计划在非农数据引发美债价格下跌时买入，高于过去六个月43%的平均水平，同时创下四个月以来最高比例。

美国劳工部定于北京时间周五21时30分公布10月就业报告。彭博调查的经济学家预计，10月非农就业人数将增加6.5万人，高于9月的2.9万人；路透社调查同样预计新增就业6.5万人，失业率维持在4.2%，平均时薪同比增速则可能由9月的3.0%放缓至2.9%。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，美国经济总体仍然稳健，但就业市场呈现招聘和裁员均处于低位的特点。过去数周，市场已经明显下调对未来加息幅度的预期。

美联储加息预期降温，通胀压力有所缓和

美债市场情绪转变的另一项重要因素，是美联储政策路径预期发生变化。

今年9月，美联储因伊朗战争引发的能源价格上涨及持续的通胀压力，实施了自2023年以来的首次加息。但在10月议息会议上，美联储选择维持利率不变，表示经济状况允许其等待更多数据，再决定下一步政策行动。

利率互换市场目前反映的12月加息概率约为68%，到2027年年中累计加息幅度则已不足50个基点。而就在上个月，市场还完全计入了同期累计加息75个基点的预期。

与此同时，原油价格本周跌至两个月低点，进一步缓解了市场对通胀持续高企的担忧。美国中期选举结果引发的伊朗战争可能更快结束的预期，是油价回落的原因之一。

反映未来通胀预期的美国5年期通胀保值国债（TIPS）盈亏平衡通胀率，本周从上周末约2.5%的水平降至2.27%左右。通胀预期下降意味着，市场认为美联储未来继续大幅加息的必要性有所减弱，这也成为近期美债价格上涨的重要因素。

12月议息会议前仍有多项关键考验

不过，当前美债看涨交易并不意味着利率下行已成定局。美国经济仍保持一定韧性，第三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.4%。如果非农就业和后续通胀数据明显强于预期，市场仍可能重新提高对美联储加息的定价。

接下来，美国将于11月10日公布10月消费者价格指数（CPI），11月25日公布包含个人消费支出（PCE）价格指数的收入与支出报告，12月4日还将公布11月非农就业数据。这些数据均将在美联储12月9日公布下一次利率决议前出炉。

对美债市场而言，10月非农报告不仅是检验劳动力市场韧性的关键数据，也将决定近期债券上涨行情能否延续。

目前，交易员更倾向于将收益率反弹视为增加债券敞口的机会，但这一判断仍建立在就业增长温和、通胀继续缓解以及美联储加息空间受限的预期之上。未来经济数据能否印证这些判断，将决定美债市场下一阶段的方向。

来源：金十数据