千亿增量资金下场扫货了！中信、中金等6家券商动手，还说会继续！

作为央行、证监会稳市措施之一的“证券、基金、保险公司互换便利”，在近日有了新进展。

11月6日，有权威媒体报道，中信证券、国泰海通、中金公司、中国银河证券、东方证券、招商证券等券商均已开展回购融资交易，并在当日完成首批股票买入操作。同时，这些券商还表示，将充分运用央行货币政策工具支持股票市场稳定发展。

01互换便利给A股引入千亿增量资金

11月2日，央行会同金融监管总局、证监会开了“关于证券、基金、保险公司互换便利”座谈会，会议提出要适时开展操作，继续增加参与机构数量，适当降低互换费率，并优化质押和操作模式。

11月3日，有31家证券、基金公司参与互换便利投标，中标费率为10个基点，操作金额为1000亿元。

互换便利，通俗的解释就是央行给券商、基金、保险公司开的‌专属"以旧换新"绿色通道‌：机构把手里不太好变现的股票、ETF、债券"押"给央行，换回国债这种所有人都认的"硬通货"，再拿国债去市场上轻松融到钱，而且这笔钱‌只能用来买A股股票‌。

中信建投首席经济学家黄文涛表示，“互换便利”项下的资金定向用于股票、股票ETF投资和做市，将为市场提供充裕的流动性支持，稳定市场信心。

中国银河证券首席经济学家章俊亦表示，互换便利（SFISF）操作短期能够有效缓解机构流动性压力、抑制被动抛压，中长期有助于撬动更大规模的资金流入A股，为市场带来增量买盘，增厚机构长期配置能力。

02多家券商表示当前A股性价比凸显，将继续买入

中信证券表示，后续将继续利用互换便利工具，持续增持股票，助力增强资本市场内在稳定性。据悉，11月3日，中信证券中标互换便利的业务规模为100亿元。

11月3日，中信证券曾表示，随着近期的调整，当前市场估值盈利性价比已经显现，后续结构性转机正在增多。

估值方面，大部分板块估值收缩的主要进程已于今年完成，全球对比视角下，美日非AI龙头估值处在历史高位，A股非AI则处在中位以下。

盈利方面，上市公司盈利将保持增长，增量结构将由少数高景气行业集中贡献，逐步转向科技延续增长、出海修复与内需减亏共同支撑。

资金方面，A股分红、回购规模持续提升，从股东回报的视角来看，A股相较过往已有长足进步。

结构上，AI产业趋势仍在上行，投资强度或边际放缓，对其他经济部门的挤出效应有望减弱；与此同时，非AI板块经历了较为充分的估值调整，明年预期海外利率回落、人民币升值压力缓和以及内需政策发力等积极因素将逐步显现，推动非AI板块迎来广泛的结构性修复机会。

整体来看，随着市场预期逐步修复、资金生态持续改善，A股行情均衡化趋势和市场宽度拓展值得期待。

中金公司相关负责人表示，下一步，中金公司将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，助力资本市场健康稳定发展。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，近期A股市场在多重外部输入性风险挑战以及资金面压力下明显回调，引发本轮调整的外部扰动因素较多，偏短期和阶段性。结合当前A股盈利表现、估值水平及股债相对性价比等方面综合考量，当下市场悲观预期已反应过度，A股市场长期稳进的趋势没有改变。

银河证券表示，将继续用好互换便利政策工具，用足用好融入资金，持续开展权益市场的长期资产配置，充分发挥头部券商功能性作用，助力资本市场健康稳定发展。

11月3日，中国银河证券首席经济学家章俊表示，当前市场波动更多反映情绪扰动。整体而言，我们的产业升级稳步推进，企业盈利具备韧性，改革红利持续释放，核心资产估值具备安全边际。对比海外核心指数来看，A股估值性价比突出。

招商证券此次中标了50亿元互换便利资金，后续将继续买入A股。招商证券在11月策略报中指出，短期A股核心矛盾在于筹码压力，7月是TMT交易拥挤，当前公募、固收+等资金形成负反馈，化解方式或依靠ETF资金破局，或等待抛压自然消化，市场急跌后博弈反弹赔率较高。

国泰海通证券表示，将继续利用互换便利工具，增持A股股票及股票ETF，发挥长期资本、耐心资本的定位优势，为资本市场稳定运行和健康发展作出积极贡献。据悉，11月3日，国泰海通中标互换便利的业务规模为100亿元。

东方证券则表示，将继续发挥专业优势，加快互换便利业务资金投放，助力资本市场健康稳定发展。