日本央行12月加息窗口正在打开！10月批发通胀或再度加速 核心通胀料连续两月突破2%

周五公布的一项最新调查显示，受中东战事的影响持续发酵，将于下周五（11月20日）公布的10月日本核心消费者通胀率预计将连续第二个月超过日本央行2%的目标。据悉，这项对16位经济学家的调查显示，剔除生鲜食品但包含能源项目的日本全国核心CPI预计将在10月同比上涨2.3%，创下去年12月以来的最高水平，也意味着日本核心通胀率将持续高于日本央行的目标。

瑞穗证券市场经济学家Ryosuke Katagi表示：“受中东局势影响，我们预计，不包括大米在内的食品以及日常生活必需品价格将继续保持强劲涨势。”

上月公布的数据显示，日本9月核心CPI同比上涨2.1%，符合经济学家预期，为九个月来首次超过日本央行2%的目标，也高于8月的1.7%。更能反映潜在通胀趋势的另一项指标——剔除生鲜食品和能源后的核心-核心CPI——9月同比上涨2.4%，高于8月的1.9%，显示价格压力正向更多领域扩散。

中东冲突持续推高能源成本，加上日元疲软抬升进口价格，令日本这个高度依赖能源和食品进口的经济体面临更大的通胀压力。强劲的人工智能(AI)需求也带来额外价格压力，削弱了政府燃油补贴对消费者成本的缓冲作用。

服务价格是观察通胀能否持续的重要指标。日本9月服务价格同比上涨1.5%，高于8月的1.2%，为3月以来最快增速，反映劳动力市场紧张带来的工资成本正逐步向消费者传导。

食品价格呈现分化。剔除生鲜食品后的食品价格涨幅加快至2.9%，但大米价格同比下跌20.6%，创有记录以来最大跌幅;一年前，大米价格上涨曾是推动日本整体通胀的重要因素。

此外，日本批发通胀10月再度加速，生产者价格涨幅高于预期，加重了市场对日本央行将在12月加息的预期。周四公布的数据显示，企业商品价格指数同比上涨7.1%，高于6.5%的预测中值、前值为9月的6.8%;环比上涨0.7%，超过0.3%预期的两倍，9月为下修后的降0.2%。

日本10月批发通胀再度加速主要由能源与工业材料驱动。环比看，石油与煤炭产品涨约3%、化工涨约2%、钢铁涨2%、电力燃气与水涨约2.4%。这四组合计为月度涨幅贡献约0.6个百分点。

值得注意的是，由于新收获的廉价大米持续拖累，农产品环比下降6.6%、同比下降四分之一，。米价的下跌掩盖了更广泛的涨价压力——剔除食品后的环比涨幅接近1%，说明能源与工业材料的传导是全面的，这正是日本央行难以忽视的信号。

尽管生产者价格是上游指标，而日本央行更看重消费者通胀与工资，但在日元疲软与油价高企的背景下，这些成本很可能持续向家庭传导。对日本央行而言，核心CPI潜在的持续高于目标以及批发通胀的超预期为12月加息提供了又一份数据支撑。

日本央行在上月底维持政策利率在1.25%不变。与此同时，日本央行宣布，日本的通胀率已“总体上与2%的目标相符”。这是该行自2013年设定这一通胀目标以来，首次作出这一判断。

随着潜在通胀已达到与2%目标大体一致的水平，日本央行的政策重心正从推动物价上涨转向防止通胀偏离目标。植田明确表示，央行不会坐等通胀预期自然锚定，而会根据经济、物价和金融状况适时调整政策。换言之，日本央行追逐2%通胀目标的阶段正在接近尾声，货币政策正常化则进入新的阶段。

日本央行行长植田和男指出，日本的通胀预期实际上尚未完全锚定在目标附近。央行将继续观察多项指标，但更重要的是判断价格变动背后的机制，尤其是中长期通胀预期是否已经稳定在目标水平附近。他还强调，潜在通胀达到2%后，物价大幅超出目标并不可取，因此央行必须适当应对上行风险。

这番话的鹰派意味在于，日本央行不再需要等待通胀进一步明显走高才考虑收紧政策。只要潜在通胀已经接近目标、金融条件仍然宽松，同时上行风险持续存在，进一步调整利率就有了更充分的理由。

对于下一步政策路径，植田和男没有给出明确的加息时间表，但也没有为市场提供可以放心等待的理由。他表示，未来加息的节奏将在很大程度上取决于即将公布的数据，日本央行无法预先决定每次加息之间需要间隔几个月;央行将在每次政策会议上综合评估基准经济和物价前景实现的可能性，以及相关风险。

植田和男的讲话进一步强化了市场对日本央行年内再次加息的预期。而本周公布的日本央行10月政策会议的会议纪要摘要显示，多位委员认为近期有必要加息，暗示12月加息的可能性颇大。